Borsa İstanbul’da İşlem Gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Nakit Akımı Odaklı Finansal Performans Analizi (2007-2016)

Abstract

Gayrimenkul sektörü, özellikle son 10 yılda gösterdiği gelişim ile Türkiye ekonomisinin büyümesinde önemli bir rol oynamaktadır. Sektör bu rolünü farklı kurumsal yapılar aracılığıyla gerçekleştirmekle birlikte, bu yapılar içinde finansal piyasalar ile doğrudan bağlantılı olan Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) hem halka açık olmaları hem de yatırımcılarına pay senetleri üzerinden bir getiri imkanı sunmaları nedeniyle ayrı bir öneme sahiptir. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da işlem gören 31 GYO’nun 2007-2016 yıllarına ilişkin nakit akımı odaklı finansal performansı TOPSIS yöntemi kullanılarak incelenmiş ve sektör performansının gelişimi analiz edilmiştir. Çalışma sonucunda, incelenen dönemde sektörün nakit yaratma gücünün 2009 yılında en üst seviyesine ulaştığı, 2010 yılından başlayarak azaldığı, 2015 yılından sonra ise tekrar bir toparlanma eğilimine girdiği görülmektedir. Gayrimenkul sektörü ekonomik büyümenin itici gücü konumunda olduğundan, bu bulgunun politika yapıcılar tarafından doğru bir şekilde değerlendirilmesi gerekmektedir.

Real estate industry has played a vital role in the economic growth of Turkey in the last decade. Although the sector accomplishes its role through different institutions, real estate investment trusts which are traded in the stock exchange and provide capital return opportunities for investors have a unique place. This study examines cash flow focused financial performance of real estate investment trusts listed in Borsa Istanbul for the period of 2007-2016 by using TOPSIS methodology. The results reveal that the cash generating power of the real estate investment trusts does not show a steady trend throughout the years. After it picked up to its highest level in 2009, it had shown a poor performance from 2010 to 2014 and started to recover since 2015. These findings should be carefully interpreted by policy makers since real estate investment trusts’ performance has a stimulating influence on economic growth in Turkey.