Volatility of BIST 100 Returns After 2020, Calendar Anomalies and COVID-19 Effect

Abstract

Market actors define the volatility in financial markets as a measure of risk. This study aims to investigate the volatility movements in the return series calculated on the closing values of the BIST 100 index between 01.Jan.2020-11.Feb.2021. In addition, the days of the week anomaly, the dates of public holiday, and COVID-19 pandemic effect were used as dummy variable in the econometric model. The findings showed that the EGARCH (3,3) model is to be the best performing model. Accordingly, Friday’s anomaly, Public Holidays, and the COVID-19 pandemic create negative shocks on the volatility movements of the return series, increase the volatility movements, and consequently, asymmetric and leverage effect emerged.

Volatilite, piyasa aktörleri tarafından riskin ölçütü olarak tanımlanır. Çalışmanınn amacı 01.01.2020 ve 11.02.2021 tarihleri arasında BIST 100 kapanış değerleri üzerinden hesaplanan getiri serisinin volatilite düzeyini ARCH-GARCH tipi modeller ile test etmektir. Ayrıca söz konusu modellerde takvim anomalileri ve KOVİD-19’un volatiliteye etkisi sınanacaktır. Çalışmanın sonucunda, EGARCH (3,3) modelinin en iyi performansı sergileyen model olduğu tespit edilmektedir. Buna göre, Cuma günü anomalisinin, Resmi Tatillerin ve COVID-19 pandemisinin getiri serisinin volatilite hareketleri üzerinde negatif şoklar yarattığı, volatilite hareketlerini arttırdığı, netice itibariyle asimetrik ve kaldıraç etkisi yarattığı sonucuna ulaşılmaktadır.